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A agência de classificação de risco Moody’s Local Brasil reafirmou nesta segunda-feira (29) o rating de emissor AA.br da Irani Papel e Embalagem, mantendo também a nota da sexta emissão de debêntures da companhia, ambas com perspectiva estável.
A decisão reflete a avaliação de que a fabricante de papéis para embalagens e embalagens de papelão ondulado mantém fundamentos operacionais sólidos, apesar de um cenário de investimentos elevados nos próximos anos.
Segundo a Moody’s, a Irani sustenta uma posição competitiva consolidada no mercado brasileiro, sendo a quarta maior produtora de papéis para embalagens do país. A agência destacou a diversificação do portfólio, a ampla base de clientes, a atuação nos mercados doméstico e externo, além das margens acima da média do setor, favorecidas pela verticalização das operações.
Entre os fatores que limitam uma eventual melhora da classificação estão a escala ainda moderada da companhia, a exposição às oscilações do setor de papel e embalagens e a concorrência em um mercado fragmentado. Também pesaram positivamente as métricas de crédito consideradas sólidas e a forte posição de liquidez da empresa.
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No relatório, a agência observou que o segmento de papel para embalagens foi impactado no primeiro trimestre de 2026 por paradas programadas para manutenção e modernização industrial, incluindo a reforma da máquina de papel MP5 no âmbito do projeto Gaia XI.
As interrupções reduziram a produção de papéis rígidos e flexíveis e contribuíram para uma queda de 2,2% nas vendas do segmento nos últimos 12 meses encerrados em março. Ainda assim, a receita avançou 0,8%, sustentada principalmente pela alta dos preços dos produtos.
Já o negócio de embalagens de papelão ondulado apresentou desempenho mais robusto. A Moody’s destacou o aumento de 10% nos preços médios e o crescimento de 4,8% da receita, apesar da redução de 4,6% nos volumes comercializados, resultado atribuído à estratégia da companhia de priorizar rentabilidade em vez de expansão de volumes.
A agência também ressaltou que o modelo verticalizado da Irani contribui para manter uma estrutura de custos competitiva, embora eventos pontuais tenham pressionado as despesas no início deste ano, como a necessidade de comprar papel de terceiros e energia no mercado devido a problemas operacionais em uma de suas unidades.
Para os próximos 12 a 18 meses, a expectativa da Moody’s é de crescimento anual de aproximadamente 6% na receita e manutenção da margem Ebitda ajustada próxima de 35%, impulsionada pelo bom momento da indústria de embalagens de papelão ondulado.
O relatório também menciona o novo ciclo de investimentos da companhia. Em maio, o conselho de administração aprovou o projeto Gaia XII, que prevê R$ 514 milhões em investimentos para ampliar a capacidade da unidade de Santa Luzia (MG).
Paralelamente, a empresa apresentou a Plataforma Neos, estratégia ainda em fase de estudos que prevê a construção de duas novas fábricas de embalagens e de uma máquina de papel para dobrar sua participação de mercado em embalagens até 2034.
Como os projetos ainda dependem de maior detalhamento e aprovações, eles não foram incorporados às projeções da agência.
Apesar do ritmo intenso de investimentos, a Moody’s avalia que a Irani deverá preservar indicadores de crédito compatíveis com a atual classificação, apoiada por sua política financeira. A agência projeta que a alavancagem bruta permanecerá entre 3,0 e 3,5 vezes o Ebitda nos próximos 12 a 18 meses.
A liquidez também foi apontada como um dos principais pilares do rating. Ao fim de março de 2026, a companhia possuía R$ 760 milhões em caixa, frente a R$ 375 milhões em dívidas de curto prazo. Além disso, a empresa mantém ativos florestais avaliados em R$ 638 milhões, que podem representar uma fonte adicional de liquidez, se necessário.
Segundo a Moody’s, a perspectiva estável reflete a expectativa de que a Irani continuará apresentando desempenho operacional consistente, disciplina na alocação de capital e manutenção de um perfil robusto de liquidez ao longo do novo ciclo de investimentos.
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Conteúdo reproduzido originalmente em: CNN Brasil por Kaique Cangirana